摩根士丹利发表报告指出，安踏体育(02020.HK) -3.450 (-4.179%) 沽空 $8.77亿; 比率 31.088% 近期股价疲弱已反映安踏品牌去年第四季度的疲软及其并购执行的不确定性。然而，公司最新提及2026年营运利润率压力，可能在短期内加重市场负面情绪。不过，以安踏2026年市盈率14-15倍（来看，估值应能提供一定下行保护，尤其考虑到其长期良好的业绩记录。
该行指安踏藉其多品牌战略和稳健的市场地位，具备长期增长潜力，重申对其「增持」评级，并将目标价定为128元。
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大摩认为，尽管安踏主品牌在短期内受到春节延迟及库存压力的影响，但FILA及其他品牌的增长动能仍然强劲，特别是Descente和Kolon在2025年第四季度分别实现了25%至30%和55%的增长，而MAIA Active的增速也达到25至30%。此外，其他品牌全年销售增速达到45至50%，远超40%的指引，显示出集团多品牌战略的成功执行。
大摩指出，安踏在产品创新、品牌建设及运动赛事中的加大投入，将继续推动业务的长期发展。同时，安踏目前的估值具吸引力，预计其2026年市盈率约为14至15倍。考虑到其稳健的基本面和行业领先地位，股价下行风险有限，并有望随着核心品牌的复苏和盈利能力的改善而获得进一步支撑。(ec/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-21 16:25。)
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